3 月 21 日好意思股盘前chat sex5，蔚来汽车（NIO.US）（09866.HK）败露了 2024 年第四季度及全年的事迹公告，撕开了其大量亏蚀的苛刻本质。

在事迹公布后，好意思东时期 3 月 21 日，蔚来（NIO.US）股价走弱，收盘跌幅为 4.46%。当天（3 月 24 日），其 H 股发扬也不尽东说念主意，终结发稿前，该股下降 4.6%，报 34.25 港元。

财报显露，蔚来在 2024 年完结营收 657.32 亿元（单元东说念主民币，下同），同比增长 18.2%，创下新高。其第四季度完结营收 197.03 亿元，同比增长 15.2%，环比仅增长 5.5%。

收入增长主要收成于汽车销量的提高。2024 年，蔚来汽车总委用量为 221970 辆，同比增长 38.7%。其中，第四季度委用 72689 辆，同比增长 45.2%，环比增长 17.5%。

毛利率方面，前年蔚来汽车总体毛利率为 9.9%，较上年同期增多 4.4 个百分点；第四季度毛利率为 11.7%，同比增多 4.2 个百分点，环比增多 1 个百分点。

固然委用量、营收、毛利率皆有所提高，但前年蔚来汽车的亏蚀仍在进一步扩大。年内蔚来汽车净亏蚀达到 224.02 亿元，较上年同期扩大 8.1%。第四季度净亏蚀 71.12 亿元，同比扩大 32.5%，环比扩大 40.6%。蔚来似乎堕入"卖的越多chat sex5，亏的越多"的怪圈。

算作对比，造车新势力中，理思汽车和零跑汽车依然完结盈利；小鹏汽车也收成于居品政策的治疗顶风崛起，营收、毛利率权臣改善，亏蚀大幅收窄。

具体分析来看，酿成蔚来亏蚀扩大的原因是多方面的。财报显露，2024 年，蔚来收入不足理思的一半，但全年研发插足却比它跳动约 20 亿元，91porn地址达 130.37 亿元，这一数字更是小鹏研发支拨的两倍之多。同期，蔚来的销售、一般及行政用度捏续增长，全年同比增长 22.2% 至 157.41 亿元。

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换电积存的捏续斥地也进一步加剧了公司的财务使命。左证蔚来官方数据，终结 2025 年 1 月 3 日，蔚来已在天下布局 3003 座换电站。

另外，蔚来的投资也比上一少小赚了不少。财报显露，前年蔚来的利息及投资收入为 8.54 亿，相较上一年的 22.10 亿，减少了 61.4%。而股权投资的应占收入 / 亏蚀由 2023 年的收入 6439.4 万元转为亏超 5 亿元。

瞻望 2025 年，蔚来量度一季度汽车委用量介乎 4.1 万至 4.3 万辆，同比增长约 36.4% 至 43.1%；营收总和在 123.67 亿 -128.59 亿元之间，同比增长 24.8%-29.8%。

在财报电话会上，蔚来汽车董事长李斌强调要"降本增效"。2025 年蔚来将鼓励研发、供应链、销售处事方面的全面降本，提高全员磋议结实，提高投资酬金率，经营在第四季度完结盈利的方针。

新车磋议方面，李斌暗示，蔚来的三个品牌（NIO 蔚来、ONVO 乐说念、Firefly 萤火虫）将开启新的居品周期，皆有新车上市。其中，蔚来行政旗舰 ET9 将于 3 月 29 日开启委用，2025 款 ES6、EC6、ET5、ET5T 车型二季度上市，下半年还将推重磅新品；乐说念 L90 将在 4 月亮相；萤火虫品牌首款车型经营 4 月上市。

值得瞩主张是，蔚来汽车的新品牌发扬不如预期。李斌坦言，近期阛阓竞争、负面舆情对乐说念品牌销量有 30%-40% 的影响。乐说念销量未达预期的原因在于品牌知名度远低于竞品，存量订单消化完后，新增订单会有压力。销售东说念主员销售教训不足、前期电板供应不足等问题也影响了乐说念的销量。

为此，券商机构关于蔚来汽车捏严慎格调。花旗研报称，量度蔚来第一季度汽车利润率环比下滑至 11%-12%，因汽车销售淡季等成分。将公司好意思股和港股方针价分辩调降至 8.1 好意思元和 62.5 港元，保管买入评级。花旗分析师在阐述中指出，一季度汽车利润率可能下滑的原因还包括在二季度升级车型发布前蔚来品牌销售不冷不热， 乐说念品牌销量不足预期。

野村研报亦指出，蔚来仍濒临出货量增长与利润率改善的"两难式"。探求到浓烈的竞争环境，及集团在出货量和财务方面的发扬，对公司仍捏审慎格调，因为公司需要同期完结出货量增长和改善营运成果chat sex5，或令其处于一个两难的场面。